快消業的資本戰事

中國經營報 記者 劉旺 北京報道

2024年，快消行業的資本動態頗為活躍，特別是在港股市場。

茶百道、華潤飲料、小菜園、毛戈平成功登陸港交所，新茶飲品牌古茗、滬上阿姨等，也正在衝刺港股的路上。而退市企業也不在少數，維達國際、寶寶樹、克莉絲汀、拉夏貝爾等企業揮別港交所，金利來也在2024年年末發布公告稱公司欲進行私有化。進退之間，勾勒出快消行業在2024年的資本戰事。

幾家歡喜幾家愁

根據《中國經營報》記者不完全統計，2024年以來在港交所進行上市申請的快消企業，超過了20家，涉及食品飲料、紡織服飾、餐飲娛樂、個人護理等多個行業，不約而同地衝擊港股。

可以看到，“衣食住行”相關企業在2024年掀起的是赴港上市潮。沙利文捷利雲科技董事長、捷利交易寶首席執行官萬勇在一次演講中就曾提到，2023年年初，證監會對主板申報作出行業限製，如白酒、防疫、教培等“紅燈行業”禁止申報，服裝、家居、家電、食品、餐飲連鎖等“黃燈行業”僅允許行業頭部企業申報。

萬勇提到，也就是說，與“衣食住行”相關的大眾消費品企業當前幾乎很難通過A股上市。現階段消費股基本上隻能通過中國香港、美國等市場獲得融資，並且大多數選擇是去港股市場。2024年前7個月，港股IPO數量同比提升14%，募資額同比下降13%。

而在這股浪潮當中，也存暗湧，如新茶飲品牌搶跑資本市場。

2024年年初，古茗與蜜雪冰城同一天向港交所遞交上市申請，火藥味十足，滬上阿姨不遑多讓，緊隨其後遞交上市申請衝刺資本市場。此外，還有企業一直有傳聞要IPO，如霸王茶姬，每每有引入管理人員的動作，都會被傳聞在加快上市進程；茶顏悅色也不時有“正在籌劃上市”的消息傳出，但前述二者都未公開承認。

2024年4月，茶百道成功登陸港股，成為現製茶飲第二股。但先發者在資本市場的表現並不盡如人意，茶百道首日便遭遇股價破發，“新茶飲第一股”奈雪的茶上市之後總市值也大幅縮水。

但上市企業總歸會取得相應的競爭優勢，彼時就有行業人士告訴記者，成功登陸資本市場的茶百道，相較於其他品牌有了一定的先發優勢。貝恩公司全球商品戰略顧問總監潘俊就提到，茶百道通過IPO可以獲得更多的資金支持，進一步擴大市場份額，提升品牌影響力。

像新茶飲行業一樣，“幾家歡喜幾家愁”是企業衝刺資本市場的真實寫照。2024年12月20日，小菜園正式登陸港交所，主板掛牌上市。同一天，綠茶集團則是第5次向港交所遞交了招股書，2021年3月至2024年年底，綠茶集團已經進行了4次上市的嚐試。

事實上，餐飲企業麵對資本市場的態度已經在發生轉變，和君谘詢合夥人、連鎖經營負責人文誌宏就提到，現在，擁有強大的現金流和資本支持被視為餐飲企業提升抗風險能力和保障長期發展的關鍵因素。

實際上，西貝餐飲創始人賈國龍的態度轉變也頗具代表性。他曾堅持不上市，但近年來的市場變化促使他重新考慮並決定利用資本市場的力量，為公司發展注入新活力。

而在此之前，老鄉雞、老娘舅分別於2023年8月、11月撤回A股申請。撈王、七欣天、楊國福、鄉村基等多家餐企向港交所遞交的上市招股書均失效已久。

這在一定程度上說明，餐飲企業破局資本市場也並非易事。中國商業經濟學會副會長、華德榜創始人宋向清認為，尋求IPO的餐飲企業必須解決好三大問題：首先是特色化和特色創新化，要讓特色在不斷創新中傳承；其次是標準化以及標準的與時俱進，要迎合新消費群體的習慣和口味，讓標準適應市場需要；最後是模式化以及管理模式人性化，要擺脫對後廚的依賴，建立新的激勵機製。

退市企業多樣

與餐飲企業、新茶飲企業爭先恐後追逐上市不同的是，也有餐飲品牌離開資本市場。2024年12月12日，“烘焙第一股”克莉絲汀正式退市。

同時，許多服裝企業在2024年與資本市場宣告離別。2024年下半年以來，在服裝行業，拉夏貝爾、堡獅龍、金利來陸續提出從港交所退市的計劃。

回顧上述3家服裝企業可以發現，它們都麵臨一定的業績壓力。2024年上半年，金利來集團錄得總營業額6.03億港元，同比下跌9%；公司擁有人應占溢利為5823.3萬港元，同比下跌約26%。拉夏貝爾營收同比下降17.4%至6935萬元，再度虧損4040萬元。堡獅龍2024年上半年則虧損5198.3萬港元。

母嬰賽道的寶寶樹經曆了停牌18個月後，最終未能成功複牌，在2024年的最後一個月，寶寶樹的上市地位被取消。財報顯示，自2019年以來，寶寶樹的業績陷入虧損。相關數據顯示，2019—2022年，寶寶樹分別虧損4.94億元、4.7億元、3.87億元和4.68億元，4年累計虧損約18億元。

當然，內部紛爭也是部分企業最終走向退市的原因之一。如克莉絲汀，早在2017年就傳出“內鬥”傳聞，2017年11月，羅田安被3位股東聯合提議罷免董事職位。2018年11月，羅田安卸任CEO，由朱永寧接任。而羅田安作為股東，曾兩次試圖罷免朱永寧和洪敦輝等董事會成員，但未獲通過。

克莉絲汀高管多次變動。2019年5月，朱永寧卸任CEO，林煜接任，兩個月後林煜辭職。公司多次罷免董事或董事辭職。

寶寶樹也經曆了一係列的內部紛爭，2023年4月，寶寶樹發布公告稱，免除徐翀首席財務官、薪酬委員會及戰略委員會成員等一切職務；免除原因是董事會對徐翀表現“並不滿意”，免職事項符合公司及股東們的整體最佳利益。

而後，徐翀向媒體實名舉報稱，寶寶樹2018年11月於港交所上市的操作存在虛假上市的嫌疑。

當然，經營層麵的問題是造成企業退市最為根本的原因，如寶寶樹就曾遇到一定的經營困境。百聯谘詢創始人兼分析師莊帥認為，寶寶樹的內容創作與用戶獲取問題是其走到如今境遇的原因之一。用戶越多、創造的內容越多，吸引的用戶就越多，這樣的正向循環正在被小紅書、抖音等內容平台打破。同時，相對於其他平台，寶寶樹平台上隻有一些母嬰相關的內容，相對來說差異化不足。

消費與資本

資本的助力，無疑會增強消費企業的競爭力。但另一層麵，企業上市後，投資者也會麵臨一定風險。

如2024年掀開上市“戰爭”的新茶飲行業，在資本市場的表現並不理想。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析認為，新茶飲品牌追逐上市的原因主要是為了獲取更多的資本，而一旦上市，可能會麵臨市場風險和投資者的期望值過高的問題，從而影響股價。上市企業都曾有過上市後的股價波動問題，這是因為茶飲行業的業績容易受到經濟周期、行業競爭態勢和品牌口碑等影響，因此上市後投資者需要麵對一定市場風險。同時，品牌還需要不斷提高自身競爭力，滿足消費者日益變化的需求。

另外，盡管有些企業仍沒有登陸資本市場，但也受到資本青睞，這在一定程度上表明消費品企業的發展前景仍較為理想。有數據統計，2024年上半年，國內共有81家消費品牌獲得融資，除26個項目未披露具體金額外，已透露的總融資金額超50億元。其中還有18個品牌獲得億元級的新融資。

獲得融資的品牌中，食品飲料最多，品牌數量達到33家；美妝個護賽道也有13家企業獲得融資。

而在食品飲料賽道當中，養生健康飲品和各類特色酒備受資本關注；美妝個護賽道，則是香氛品牌出類拔萃，獲得不少融資。

這也意味著，圍繞滿足消費者個人情緒的品牌，或許將在未來贏得更多的機會。